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专家:未来货币政策将更多关注实体经济和中小微企业时间:2020/7/17 9:18:39

  触底反弹!7月16日,二季度宏观经济数据出炉,GDP增速由负转正至3.2%,超出市场预期,主要经济指标持续好转,6月工业增加值增速继续回升至4.8%,投资、消费、进出口均有回暖。
  在不少业内人士看来,随着国内疫情防控形势持续向好,复工复产的加快推进,二季度经济呈恢复性增长和稳步复苏态势,经济展现出较强的韧性和恢复能力。不过,考虑到未来国际环境仍面临较大的不确定因素、复苏斜率或存在放缓等,三季度经济形势仍面临较大压力。
  上海市人民政府参事、中欧国际工商学院教授盛松成对第一财经表示,还需注意的是,随着经济形势向好,当前高层把防风险放在了更加重要的位置,比如股市风险、房地产风险和银行不良风险。
  在此背景下,业内的共识是货币政策将更加灵活适度。中国民生银行(5.620, -0.03, -0.53%)首席研究员温彬对记者表示,未来货币政策会更加注重结构性支持,在保持流动性合理充裕的同时,加大对实体经济重点领域和薄弱环节的精准支持力度,严控资金空转套利行为,着力缓解中小微企业融资难、融资贵问题。
  逆周期调节已显成效
  自疫情发生以来,金融不断加大对实体的支持力度,今年上半年央行通过逆回购、MLF(中期借贷便利)、降准与再贷款再贴现,向市场注入流动性9万亿元左右,并通过下调MLF与再贷再贴现等政策性利率,推动市场利率适度下行。
  “从结果来看,6月社融与广义货币M2增速分别较去年上升2.6个和1.6个百分点至12.8%和11.1%,货币乘数上升至6.92,各项指标均明显高于去年,货币政策的效用有所上升。”方正证券(8.360, -0.26, -3.02%)首席经济学家颜色对记者称。
  数据显示,上半年人民币贷款余额同比增长13.2%,其中,金融机构对实体经济发放的人民币贷款新增量为12.33万亿元,创下历史最高水平,比去年同期多增2.31万亿元;另外,中小微企业贷款同比增长25.4%,比整体贷款增速高出12个百分点。
  货币政策的逆周期调节也已初见成效。二季度,GDP同比增长3.2%,一季度则为-6.8%;6月,全国规模以上工业增加值同比增长4.8%,前值为4.4%;6月,社会消费品零售总额同比下降1.8%,前值为下降2.8%。
  综合而言,二季度我国经济主要指标呈现恢复性增长态势,经济运行稳步复苏。而对于未来经济增长态势,盛松成此前曾预测,从二季度开始,我国经济会逐渐企稳向好,并且可能一个季度比一个季度好。假如二季度经济增速达到3%,三、四季度分别达到6%和7.7%,全年GDP增速将可达3%。
  交通银行(4.910, -0.05, -1.01%)金融研究中心首席研究员唐建伟也表示,疫情好转叠加积极政策显效,下半年经济增长将明显加快。“全年经济增长的低点在一季度,二季度以来显著回升,预计下半年将延续回暖势头,全年经济增长前低后高态势已经明确。”唐建伟称。
  但盛松成同时提及,当前高层把防风险放在了更加重要的位置,比如股市风险、房地产风险和银行不良贷款风险等。
  一方面,此前监管层不断表态,先是证监会重拳打击非法场外配资平台,接着银保监会严禁银行保险机构违规参与场外配资,严查乱加杠杆和投机炒作行为;金融委也重磅发声,提出全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求。
  同时,房地产调控持续进行,部分房价涨幅过大的城市,例如杭州、东莞、宁波等相继出台新政,近期深圳最严楼市调控政策的落地,也是对短期内房价急涨的有效调控。
  另外,受疫情影响,银行不良贷款风险正在上升,银保监会数据显示,截至6月末,银行业不良贷款余额为3.6万亿元,比年初增加4004亿元,不良贷款率2.10%,比年初上升0.08个百分点;拨备覆盖率178.1%,比年初下降4个百分点。
  近日,银保监会新闻发言人表示:“由于不良贷款风险暴露存在一定滞后性,后期银行恐面临更大的不良贷款处置和资本消耗压力,这意味着监管必须做好不良贷款可能大幅反弹的应对准备。”盛松成对记者称,“这其中,中小银行风险值得关注,监管也已有一系列应对措施,帮助中小行化解风险。”

  稳健的货币政策将更灵活适度
  在此背景下,多位业内人士认为,下半年货币政策更加精准灵活,将由“宽货币”向“宽信用”过渡,重点关注创新直达实体经济的政策工具,以定向政策为主,达到精准滴灌的目标,从而支持稳就业、保民生。
  “未来货币政策将保持稳定,虽有微调可能,但不会因为二季度数据的改善而明显收紧 。”颜色说道,“货币政策总体将与经济基本面的变化程度相匹配,保持总量与价格的适度,防止资金空转,并为未来保留政策空间。”
  东方金诚首席宏观分析师王青也称,未来货币政策尽管有一定宽松余地,但基建项目遍地开花、房价大幅上涨局面不会出现,下半年逆周期调节将更加注重稳增长与防风险之间的平衡。
  事实上,此前就有观点提及,货币政策逆周期调节在应对危机时有较大的必要性,但信贷宽松会同步推动资产价格上涨和债务率上升,存在一定金融风险。“随着经济复苏态势向好,下半年货币政策将更加常态化,预计货币政策不会更加宽松,同时也需考虑政策可能在适当时间退出。”盛松成说。
  “下半年还需要关注修复投资、消费等需求端‘瓶颈’问题,预计未来包括货币政策在内的宏观政策将保持较高的灵活性,以应对各类不确定因素。”王青对记者说。
  央行货币政策司副司长郭凯日前亦明确提出,货币政策的立场仍然是稳健的,未来将更加灵活适度。
  具体而言,颜色分析,央行可能聚焦四大方面,积极配合财政政策协同发力,加大稳企业、稳就业的金融支持。包括保持M2和社融规模平稳增长,预计将带动全年人民币贷款新增近20万亿元,社会融资规模增量超过30万亿元;推动金融向实体让利,从引导利率下行、减少银行收费等方面向实体经济让利1.5万亿元。
  同时,配合常态化货币政策,用好1.44万亿元的结构性货币政策,加强对企业与农户的支持力度,并通过金融稳定再贷款防范金融风险;保持流动性合理充裕,继续通过逆回购操作配合财政政策发力,给予所需的流动性支持。


 
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